豆粕供给有望明显改进棕榈油呈现止跌回稳

发布时间：2025-04-24　点此：484次

研报正文

中心观念

4 月 22 日，豆类油脂商场震动偏强运转。大豆期价窄幅动摇，期价承压于 5 日均线，随同减仓 25000 手;豆二期价震动偏弱，承压于 5 日均线压力，下探 60 日均线支撑，随同减仓近 9000 手;豆粕期价窄幅震动，下探 5 日均线支撑，随同增仓 2.2 万手;

菜粕期价震动偏弱，承压于 5 日均线压力，下探 10 日均线支撑，随同小幅增仓 1 万手。油脂期价震动偏强，豆油期价小幅反弹，承压于 5 日均线，随同增仓超 9 万手;棕榈油期价持续偏弱运转，运转在 60 日均线和 10 日均线之间，在油脂商场中表现最弱，随同增仓 1.5 万手。

豆类来看，4 月中下旬后进口大豆接连到港，国内豆粕供给有望显着改进，商场各方关于豆粕库存拐点坚持高度重视。国内油厂开工率接连 3 周上升，预示着短期内供给压力将持续添加。

后期重视油厂远期买船节奏和豆粕基差改动，商场供需矛盾将更多转向需求拉动，要点重视需求增量能否消化产值增幅。近期豆粕盘面近远月合约走势差异,表现了商场关于实际与预期博弈的不合。

另一方面，商场关于未来豆粕价格的动摇性坚持高度灵敏，仍需亲近重视春播气候改动对商场带来的扰动影响。短期盘面动摇增强，重视期现商场的联动性和基差的改动对盘面的影响，全体强势格式并未改动，内强外弱持续。

油脂商场，跟着近期领跌的棕榈油呈现止跌回稳，豆油和菜籽油的波幅显着收窄。近期棕榈油期价的持续走弱，也令豆棕价差进入快速修正期，盘面来看，棕榈油形状显着转弱，豆油和菜籽油次之。

跟着近期国际油脂期价走势呈现差异，国内三大油脂期价在调整的过程中，内部结构产生改变，短期豆棕价差修正行情仍在持续。作为油脂商场的风向标，持续重视棕榈油走势的联动影响。

1. 工业动态

1)海关总署周六发布的数据显现，因为我国买家愈加喜爱巴西供给，3 月份我国从美国进口的大豆和玉米数量大幅下降。现在正值南美大豆上市高峰期，定价低价的南美大豆对美国大豆构成剧烈竞赛。

关总署称，3 月份我国从美国进口了 218 万吨大豆，同比削减一半;从巴西进口 302 万吨大豆，同比增加 81%。海关数据显现，3 月份我国大豆进口总量为 554 万吨，创下四年来新低，反映出国内生猪饲养赢利低下，按捺了豆粕消费以及压榨需求。我国农业部周五表明，我国买家收购偏好取决于商场价格。农业部发展规划司司长陈邦勋在周五的新闻发布会上表明，我国的大豆买家包含中资企业和许多外资企业。企业从哪里收购是彻底独立的。

他弥补说，我国是国际上最大的大豆进口国，与一切大豆出口国都坚持着杰出的贸易关系。海关数据显现，本年一季度我国进口 1858 万吨大豆，比上年同期的 2083 万吨削减 10.8%，创下四年同期最低进口量。

本年头 3 个月，我国从美国出口大豆 714 万吨，同比下降 50%;从巴西进口 999 万吨，同比增加 155%。巴西占到我国一季度大豆进口总量的 54%，而美国为 38%。3 月份我国从巴西进口玉米 118 万吨，同比进步 72%，占到 3 月份我国玉米进口总量 171 万吨的 69%。3 月份从美国进口 109,685 吨，同比下降 78%。

2)国汉堡的油国际表明，2024 年一季度全球大豆加工量为 7608 万吨，比上年同期进步 8%，因为美国、巴西和阿根廷压榨量进步。同期全球豆油产值为 1440 万吨，同比进步 110 万吨;豆粕产值 5970 万吨，同比进步 440 万吨。2024 年第一季度，全球豆粕消费量高于预期，可是库存也有所进步。因为棕榈油出口大幅下降，推进其他食用油需求增加，尤其是豆油。

3)布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，到 4 月 17 日，阿根廷 2023/24 年度大豆收成进展为 13.9%，高于一周前的 10.6%，比五年同期均值落后 22 个百分点。现已收成的大豆产值为 823 万吨，均匀单产为 3.44 吨/公顷。

大豆作物情况稍微下滑。评级差劣的份额 23%(一周前 22%，去年同期 63%;优良率为 30%(上星期 31%，去年同期 4%);评级一般的份额为 47%(47%，33%)。从大豆栽培带的土壤墒情来看，足够的份额为 78%，一周前 72%，去年同期 50%。

该交易所猜测 2023/24 年度阿根廷大豆产值为 5100 万吨，比上年因干旱而减产的 2100 万吨进步 3000 万吨或 143%;收成面积估量为 1730 万公顷，比上年进步 6.9%。

美国农业部在 4 月 11 日的供需陈述里猜测 2023/24 年度阿根廷大豆产值为 5000 万吨，和 3 月份猜测相等，高于上年的 2500 万吨。4 月 11 日，罗萨里奥谷物交易所保持阿根廷大豆产值预期不变，为 5000 万吨。

4)乌克兰农业部表明，到 4 月 18 日，农户已耕种 205.3 万公顷的春季谷物和豆类作物，相当于方案耕种面积 560.1 万公顷的 36.7%。

其间包含 204,700 公顷春小麦，相当于方案耕种面积 246,100 公顷的 83.2%;741,500 公顷大麦，相当于方案耕种面积 818,000 公顷的 90.6%;157,000 公顷豌豆，相当于方案耕种面积 159,900 公顷的 98.1%;136,600 公顷燕麦，相当于方案耕种面积 162,700 公顷的 84%。

748,700 公顷玉米，相当于方案耕种面积 391.2 万公顷的 19%。此外，农户还耕种 139.6 万公顷葵花籽，相当于方案耕种面积 528.8 万公顷的 26%;以及 116,300 公顷大豆，相当于方案耕种面积 199 万公顷的 6%。

2. 相关图表

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