24小时咨询热线： 4006666666 出售压力降临，商场进入调整周期
发布时间：2025-04-25 点此：999次
来历：华闻期货
1、美国农业贷款组织CoBank表明，美国农人估计将在本年春季耕种8400万英亩大豆，较2024年削减3.6%。
2、NOPA成员单位在2025年2月的大豆压榨量估计将为1.85229亿蒲式耳。为2月前史最高纪录。
3、巴西3月大豆出口量估计将到达1556万吨，较前一次预估上调约10万吨，挨近前史最高值。
4、BAGE将阿根廷2024/25年度大豆产值猜测下调至4860万吨，较一周前猜测的4960万吨调低了100万吨。
定论与展望：5月国内南边新菜籽就要上市，因为本年国内菜籽产值全体是增产的，增幅在3-4%左右，估计商场行将面对出售压力。需求端，因为饲料厂连续开端更改配方，广西区域卖货节奏偏慢。一起，水产饲养旺季没有到来，终端饲养需求欠安，下流收购志愿较差。考虑国内新菜籽行将上市，油料供给压力上升，以及部分企业存在胀库危险，估计蛋白粕价格将进一步走低。
USDA上调2024/25年度美豆压榨量
美国农业部3月陈述显现，USDA未调整美国2024/2025年度大豆预估产值，与2月相等，为1.188亿吨；期末库存也与2月预期相等。
美国农业贷款组织CoBank表明，美国农人估计将在本年春季耕种8400万英亩大豆，较2024年削减3.6%。CoBank估计2025年美国玉米栽培面积为植9455万英亩，同比添加约4%。
华盛顿美国农业部周度出口出售陈述显现，2024/25年度第30周，美国对我国的大豆出售相对上一年同期怠慢。
到2025年3月13日，2024/25年度美国对我国（大陆区域）大豆出口量为2041万吨，低于上一年同期的2212万吨。迄今美国对我国现已出售可是没有装运的2024/25年度大豆数量为122万吨，高于上一年同期的约84万吨。
美国2月大豆压榨料持续下滑，但仍为同期最高记载。预估显现，NOPA成员单位在2025年2月的大豆压榨量估计将为1.85229亿蒲式耳。比1月下降7.6%，但同比上升0.5%，此亦为2月前史最高纪录。阐明美国压榨需求全体杰出。
PART.02
2024/25年度欧洲、乌克兰及加拿大菜籽产值下滑
依据USDA3月报显现，2024/25年度全球菜籽出现全体减产趋势，减产值估计达370万吨。其间，欧洲菜籽减产起伏偏大，减产值估计达276万吨。乌克兰因战役原因减产95万吨，减产起伏达20%。
因干旱的原因，2024/25年度欧洲油菜籽产值下滑较为显着。但就现在的状况来看，跟着欧洲干旱气候缓解，降雨增多后，气候状况利于油菜籽成长。估计下一个年度欧洲区域油菜的产值状况大概率有所康复。
2024/25年度加拿大油菜籽产出远景不达观。据加拿大统计局的数据显现，加拿大油菜籽2024年产值预估为1750万吨，上一年为1832.8万吨。前一期加拿大统计局预估的数据为1780万吨。
3月20日（周四），加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显现，到3月16日当周，加拿大油菜籽出口量较前周削减1.8%至19.36万吨，之前一周为19.72万吨。到3月16日，加拿大油菜籽商业库存为148.07万吨。
PART.03
新年度南美大豆栽培进展快于预期
01
USDA估计2024/25年度巴西大豆产值为1.69亿吨
3月，美国农业部估计2024/25年度巴西大豆产值为1.69亿吨，和上月猜测相等。
巴西收成进展加速。巴西国家产品供给公司（Conab）发布的周度作物栽培与收割陈述显现，到2025年3月23日，巴西2024/25年度大豆收割率为69.8%，较此前一周进步8.9个百分点，高于上一年同期的61.9%。
3月18日（周二），巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布陈述显现，巴西3月大豆出口量估计将到达1556万吨，较前一次预估的1545万吨上调约10万吨，挨近前史最高值。
巴西植物油行业协会（ABIOVE）发布月报，将2024/25年度巴西大豆产值预期值调低至1.709亿吨，较新近预期调低了80万吨，较为挨近美国农业部3月预期的1.69亿吨。 作为比照，巴西政府组织CONAB当时预期值为1.674亿吨。
02
BAGE估计阿根廷本年度大豆产值为4860万吨
3月，美国农业部未持续下调阿根廷大豆产值预估，仍为4900万吨，与2月相等。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四发布周报，将阿根廷2024/25年度大豆产值猜测下调至4860万吨，较一周前猜测的4960万吨调低了100万吨，因为干旱导致该国东北部产值下降。
陈述称，高温文长时间缺水的气候首要影响阿根廷东北部区域，导致当地大豆单产潜力丢失22%。阿根廷大豆耕种面积的约10%在东北部，约186万公顷。
03
南美阿根廷大豆产区遭受干旱
气候预报称全球最大的大豆供给国巴西中部区域将迎来干旱气候。巴西大部分作物产区剩余时间里降雨量偏低，或许会影响接下来巴西产区的收割进展。不过，巴西收割进展已超70%，终究影响或许在有限范围内。
依据气候预报，3月下旬阿根廷东北部区域降雨量偏少，将加重该区域大豆的旱情。因而，2024/25年度阿根廷产值持续下滑的概率添加，现在BAGE估计阿根廷产值在4800-4900万吨区间，较前期预估下滑100万吨。
PART.04
国内油料进口处于相对低位
01
估计3月国内进口大豆到港量仍然偏低
依据我国粮油商务网对国内各港口的盯梢统计数据显现，2025年3月进口大豆到港量为512.4万吨，环比削减111.3万吨。本月累计到港330.58万吨。
海关数据显现，2025年2月进口大豆进口总量为583万吨，较上年同期的511.53万吨添加了71.47万吨，添加13.97%。较上月同期的778.00万吨削减195.00万吨。
02
国内进口大豆库存环比下滑
粮油商务网监测数据显现，截止到2025年第11周末，国内进口大豆库存总量为364.1万吨，较上星期的423.2万吨削减59.1万吨，上一年同期为321.7万吨。
港口库存：首要港口的进口大豆库存量约在725.24万吨，上一年同期库存为749.18万吨，五年平均720.49万吨。
粮油商务网监测数据显现，截止到2025年第12周，全国大豆开机率为40.26%，低于第11周的43.56%，估计港口库存下降趋势会减缓。
粮油商务网数据显现，第11周末，国内豆粕库存量为67.4万吨，较上星期的58.7万吨添加8.7万吨，环比添加14.83%。
03
国内新菜籽行将上市
美国农业部在3月供需报中，将全球2024/25年度菜籽产值环比上调0.45%，同比下调4.14%，估计全球菜籽供给压力略有缓解。
5月国内新菜籽行将上市，商场或许面对必定的出售压力。
粮油商务网监测数据显现，截止到2025年第11周末，国内进口油菜籽库存总量为48.9万吨，较上星期的50.8万吨削减1.9万吨，上一年同期为42.5万吨，五周平均为50.7万吨。
截止到2025年第11周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上星期削减0.3万吨，环比下降7.32%；合同量为10万吨，较上星期削减1.9万吨，环比下降15.55%。
依据粮油商务网信息，3月下旬中粮因为菜粕胀库危险，听说后期有停机的要求。
5月国内南边新菜籽就要上市，因为本年国内菜籽产值全体是增产的，增幅在3-4%左右，估计商场行将面对出售压力。
菜粕现货方面，因为饲料厂连续开端更改配方，广西区域卖货节奏偏慢。
水产饲养旺季没有到来，终端饲养需求欠安，下流收购志愿较差。
3月进口大豆到港量同比添加，致油料供给压力全体上升。考虑国内新菜籽行将上市，油料供给压力上升，以及部分企业存在胀库危险，估计蛋白粕价格将进一步走低。
期货出资咨询事务资历：沪证监答应【2016】38号
资深分析师 袁徐超 出资咨询从业证书号Z0019817
研究员 路舒扬 从业资历证号F03110066
（转自：华闻期货）
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